富安娜(002327):前三季度归母净利润增长领跑家纺行业

  核心观点:

  公司公告 2022 年第三季度报告。前三季度,公司营业收入19.82亿元,同比增长-0.36%,归母净利润3.28亿元,同比增长3.24%,扣非归母净利润2.90亿元,同比增长0.85%。第三季度单季,公司营业收入6.47亿元,同比增长-5.02%, 归母净利润1.16 亿元,同比增长8.22%,扣非归母净利润0.98亿元,同比增长2.25%。

  公司前三季度毛利率上升,期间费用率下降。新会计准则,前三季度,公司毛利率53.15%,较上年同期增加0.51个百分点,预计主要由于电商渠道优化商品结构。公司期间费用率34.17%, 较上年同期增加1.27个百分点,主要由于销售费用率上升。第三季度单季,公司毛利。

  率53.85%,较上年同期增加3.01个百分点。公司期间费用率34.72%,较上年同期增加4.12个百分点。

  公司前三季度营运质量不断提升。前三季度,公司经营性现金流净额3.00亿元,同比增长173.85%。公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为247天和24天,分别较。 上年同期减少11天,增加2天。

  疫情扰动下, 公司前三季度归母净利润增长领跑家纺行业。主要得益于公司直营收入占比高,精细化运营能力强,公司前三季度直营+电商+团购业务收入占比69.25%,同时,公司持续产品升级、深化门店零售管理,在商品开发、客服管理系统,信息管理系统拓展投入。

  盈利预测与投资建议。 2022-2024年EPS预计分别为0.74元/股、0.85元/股、0.98元/股。现价对应2022年市盈率9倍,参考历史平均,给予公司2022年13倍市盈率,合理价值9.56元/股,维持“买入”评级

风险提示。 市场竞争加剧的风险;地产销售增速放缓的风险;人工成本上涨、原材料价格波动的风险。

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