近两年,随着年轻一代消费群体的崛起,家纺用品的消费需求进一步趋于品质化、多样化、年轻化。此外,数据显示,中国高端床品市场规模有望在 2022 年达到近 93.6 亿元,实现 6.5% 的年度复合增长率。
综合影响下,高品质发展正成为家纺企业的增长核心,同时家纺企业也朝着新产品定位和新营销模式发力。近期,乐居财经对 4 家已上市的家纺头部企业的 2021 年年报进行多维度解析。

2021 年,4 家家纺企业均实现营收增长,也均实现盈利,但各家的营销模式则各有所长。与大家居其他细分领域的产品不同,家纺行业还呈现出更高消费频次的特点,因此,家纺企业的营销模式迭代也与快消品同步。
报告期内,4 家企业中,超七成企业的主营产品营收占比不足 50%,罗莱生活主营产品营收占比不足三分之一,产品多元化趋势明显。同时,各大家纺企业亦发力线上营销,通过直播、社群营销等赛道寻找新的增长极,且成效显著。
富安娜在年报中表示,2021 年电商渠道的销售收入同比增长 16.64%,占公司营业收入 41.63%。罗莱生活则在 2021 年与众多知名 IP 合作,吸引年轻顾客群,提高产品竞争力。
营收净利均增长,孚日净利率仅 5%

在营收指标上,4 家企业均实现营收正增长,体现出家纺行业较大的业绩增长空间,有专家表示,我国家纺行业已发展为近万亿的市场。
罗莱生活营收最高,实现 57.6 亿元,同比增长 17.3%,这是罗莱生活连续 2 年营收 ” 原地踏步 ” 后迎来的较大幅度增长。数据显示,2019 年 -2021 年,罗莱生活营收分别为 48.6 亿元、49.11 亿元、57.6 亿元,同比增长 0.98%、1.04% 和 17.3%。
水星家纺营收 37.99 亿元,营收排名第三,但营收增幅位居榜首,同比增长 25.19%。数据显示,2017 年 -2021 年,水星家纺营收分别为 24.62 亿元、27.19 亿元、30.02 亿元、30.35 亿元和 37.99 亿元,已连续 5 年持续增长。
富安娜于 2021 年的营收及营收同比增幅均是 4 家企业中最低的一家,同比增长 10.62% 至 31.79 亿元。数据显示,2018 年,富安娜营收已达 29.18 亿元,2021 年同比 2018 年仅提升 8.9 个百分点。

净利润指标上,4 家企业均实现盈利,但净利率水平差距较大。
富安娜虽然营收规模在 4 家企业中垫底,但 2021 年其收获了 5.46 亿元的净利润,净利率达到 17.18%,排名第一。
孚日股份营收突破 50 亿元,但其净利润仅为 2.73 亿元,仅为富安娜的半数,其净利率仅为 5.3%,是 4 家企业中唯一净利率个位数的一家。
罗莱生活和水星家纺净利率较为接近,分别为 12.38% 和 10.16%,但罗莱生活凭借 57.6 亿元的营收规模,实现 7.13 亿元的净利润。营收、净利润均排第一。

在主营业务业绩对比中,家纺企业的产品多元化的特点较为突出。
4 家企业中,仅孚日股份的主营业务营收占比超过 5 成,达到 67.59%,或许因为占比较高,其主营业务营收也是 4 家企业中最高的一家,为 34.86 亿元。
罗莱生活的主营业务营收占比最低,仅 32.95%,还不到三分之一。其第一大业务为标准套件类,第二大业务为被芯类,营收 18.27 亿元,占比 31.71%,两者营收占比非常接近,毛利率也非常接近,分别为 48.71% 和 48.86%。
富安娜与罗莱生活情况相似,其前两大业务也分别为套件类和被芯类,营收占比分别为 39.47% 和 38.77%,毛利率分别为 56.5% 和 52.39%。
孚日股份市值垫底,毛利率不足富安娜 1/3

在毛利率指标上,4 家企业首尾差别较大。
富安娜毛利率一骑绝尘,是唯一一家毛利率突破 50% 的企业,达到 52.14%,数据显示,2021 年,富安娜毛利率出现近 4 年来首次同比下滑,但仍维持在行业高位。
经过 2019 年及 2020 年的毛利率连续 2 年下滑,2021 年,罗莱生活毛利率迎来同比增长 4.2% 至 45%,但仍不及其 2018 年 45.5% 的毛利率水平。
水星家纺 2021 年毛利率 37.95%,排名第三。数据显示,2017 年 -2021 年,水星家纺毛利率分别为 36.36%、35.11%、37.85%、35.27%、37.95%,常年维持在 35%-38% 之间,较为稳定。
孚日股份毛利率垫底,仅 16.62%,不及榜首富安娜毛利率的三分之一。数据显示,孚日股份毛利率已连续 5 年下滑,自 2017 年的 21.8% 跌至当前的 16.62%。

在总市值指标上,罗莱生活领先较多,是唯一突破百亿市值的一家。2021 年下半年,罗莱生活股价经历了一段较为明显的爬坡,自 10.22 元 / 股左右升至近 16 元 / 股。但进入 2021 年,罗莱生活股价震荡下滑,已跌回 11 元左右。
水星家纺和孚日股份市值相仿,分别为 43.04 亿元和 38.69 亿元。但在 ROE(净资产收益率)指标上,孚日股份与其他三家企业差距较大。罗莱生活、富安娜及水星家纺的 ROE 均处于 15.5%-16.5% 之间;孚日股份 ROE 仅 7.15%,不及水星家纺半数。
孚日股份 30 亿短债压顶,负债率连降仍高居榜首

孚日股份的流动负债及负债率均为 4 家企业中最高的。其流动负债高达 30 亿元,是第二名罗莱生活的近 2 倍,负债率为 50.93%。
数据显示,2017 年 -2021 年,孚日股份的负债率分别为 55.08%、59.6%、62.37%、58.84% 和 50.93%,其 2021 年负债率是近 5 年来的最低值,同时其总负债也从 2019 年高位时的 62.82 亿元下降至 2021 年的 39.4 亿元。可以看出,孚日股份近年来已经在对负债规模进行控制。
水星家纺和富安娜的流动负债均保持在 10 亿元之下,负债率也控制在 25% 之下,财务状况良好。

现金短债比更能反映出企业短期内的资金现状。在 2021 年年报中,3 家企业披露了其货币资金及短期借款情况。
富安娜的现金短债比表现突出,高达 301.43。虽然其现金在 4 家企业中最少,仅 4.22 亿元,但其短期负债更加少,仅 0.014 亿元,短期还款非常小。
孚日股份的负债率位居榜首外,其现金短债比也不容乐观,仅为 0.62,现金 11.37 亿元但短期借款高达 18.46 亿元,短期资金缺口超 7 亿元。
罗莱生活货币资金体量与孚日股份相近,为 11.33 亿元,但其短期借款仅 2.03 亿元,所以其现金短债比为 5.58,短期内现金富余超 9 亿元,现金流量充足。

和家居其他领域相比,家纺企业受地产暴雷影响非常小,正因如此,4 家企业的应收账款也均保持在一个较低水平,均不及年营收的一成。
其中,孚日股份及罗莱生活应收账款数额相近,分别为 5.3 亿元及 4.75 亿元,位列前两名。富安娜及水星家纺的应收账款周转率相近,分别为 15.17 及 15.11,孚日股份应收账款的周转率最低,仅 9.53%。
文章来源 : 乐居财经
主题测试文章,只做测试使用。发布者:jfpfw,转转请注明出处:https://www.jfpfw.com/hangye/936.html